“央行是否可以買股票”引發(fā)市場(chǎng)熱議：有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“離譜”；也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為有利于市場(chǎng)穩(wěn)定

新京報(bào)訊 近幾天，一些研究機(jī)構(gòu)提出的未來(lái)央行是否可以買股票或者股票ETF在市場(chǎng)上引發(fā)熱議。1月9日，中國(guó)人民銀行參事、央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成表示，央行沒(méi)有必要直接購(gòu)買股票。

同日，第一財(cái)經(jīng)援引接近央行人士的話稱，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有這樣的計(jì)劃。這不太現(xiàn)實(shí)，法律上也不支持。另有多位專家在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)表示，從法律等多個(gè)方面來(lái)看，央行直接買A股的說(shuō)法并不實(shí)際。

個(gè)別機(jī)構(gòu)

可以作為穩(wěn)定市場(chǎng)舉措

1月8日，東興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元指出，出于穩(wěn)定市場(chǎng)等多種原因，中央銀行持有本國(guó)股市資產(chǎn)，并不出格。

其援引數(shù)據(jù)稱，日本央行自2002年末開(kāi)始持有本國(guó)股票資產(chǎn)，并于2010年末以來(lái)大幅增持ETF(作為信托財(cái)產(chǎn)持有的指數(shù)關(guān)聯(lián)交易所買賣基金)，增持金額逐年攀升，近兩年來(lái)達(dá)到頂峰，2017年及2018年各增持約6萬(wàn)億日元ETF資產(chǎn)。

張岸元分析，目前我國(guó)央行總資產(chǎn)規(guī)模約36萬(wàn)億元人民幣，A股總市值約48萬(wàn)億元。按照日本央行對(duì)股票及ETF資產(chǎn)的持有比例簡(jiǎn)單測(cè)算，如果我國(guó)央行以合適的資產(chǎn)類型方式，持有1.58萬(wàn)億元-1.78萬(wàn)億元的A股資產(chǎn)，不會(huì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表和股市造成結(jié)構(gòu)性影響。借鑒日本央行的操作模式，A股穩(wěn)定市場(chǎng)資金來(lái)源的規(guī)范透明、目標(biāo)函數(shù)的明確一致、操作指令的集中統(tǒng)一、標(biāo)的選擇的進(jìn)一步指數(shù)化，更加有利于A股在2019大變局之年實(shí)現(xiàn)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

中信證券秦培景團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，從日本央行進(jìn)行股票資產(chǎn)購(gòu)買的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中國(guó)央行未來(lái)購(gòu)買股票ETF具備一定可行性。其研報(bào)指出，最直接的一個(gè)潛在作用是置換證金的持倉(cāng)。相較證金，央行通過(guò)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行股票ETF購(gòu)買的成本更低，可以減少不必要的交易。

其研報(bào)分析，這既可以作為穩(wěn)定市場(chǎng)舉措，也可以壓低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，刺激直接融資市場(chǎng)，同時(shí)，央行擴(kuò)表直接購(gòu)買ETF不存在信用乘數(shù)效應(yīng)，流動(dòng)性不會(huì)外溢，不會(huì)直接影響其他資產(chǎn)。

央行原司長(zhǎng)

沒(méi)有必要直接購(gòu)買股票

上述機(jī)構(gòu)提出的未來(lái)央行可以直接購(gòu)買股票的觀點(diǎn)引發(fā)了市場(chǎng)爭(zhēng)議。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成認(rèn)為，理論上，中國(guó)人民銀行法并沒(méi)有明令禁止央行購(gòu)買股票或股票ETF的行為。但是，從各個(gè)方面考慮，央行都沒(méi)有必要直接購(gòu)買股票。

其指出，目前中國(guó)金融體系總體穩(wěn)定，央行沒(méi)有必要進(jìn)入股票市場(chǎng)。而且央行購(gòu)買股票容易加大股價(jià)波動(dòng)性，很可能擾亂市場(chǎng)定價(jià)功能。同時(shí)，央行進(jìn)入股票市場(chǎng)，將出現(xiàn)監(jiān)管難題，并且容易影響央行貨幣政策的獨(dú)立性。

對(duì)于中國(guó)央行購(gòu)買股票ETF的可行性，中信證券固定收益首席分析師明明表示，首先基本面和實(shí)現(xiàn)條件不具備；其次中國(guó)人民銀行法不支持；理論上看全世界只有日本央行購(gòu)買了股票ETF，事實(shí)證明央行直接購(gòu)買股票弊大于利，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性大幅降低，當(dāng)前日本的金融機(jī)構(gòu)也希望日本央行能夠退出本國(guó)股票市場(chǎng)。并且中國(guó)與日本兩國(guó)國(guó)情相差非常大，中國(guó)央行遠(yuǎn)沒(méi)有到開(kāi)展QE的階段。

更有行業(yè)分析人士直言，央行可以直接購(gòu)買股票的說(shuō)法有些“離譜”。一位券商分析人士對(duì)新京報(bào)記者指出，依據(jù)《中國(guó)人民銀行法》，人民銀行在履行貨幣政策職能時(shí)，并沒(méi)有直接購(gòu)買股票一項(xiàng)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，如果說(shuō)央行直接去購(gòu)買股票入市的話，很容易在市場(chǎng)上帶來(lái)示范效應(yīng)，不僅不利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定，可能反而會(huì)影響資本市場(chǎng)的波動(dòng)性，也不利于資本市場(chǎng)價(jià)格功能的發(fā)現(xiàn)，同時(shí)也不利于央行貨幣政策目標(biāo)的實(shí)施和執(zhí)行。

此外，市場(chǎng)公平也是值得探討的一個(gè)話題。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)新京報(bào)記者指出，央行的主要職責(zé)是實(shí)施貨幣政策，貨幣政策實(shí)施的標(biāo)的包括外匯、債券尤其是國(guó)債等，特點(diǎn)是價(jià)值比較穩(wěn)定，對(duì)于貨幣的投放有比較重要的調(diào)節(jié)作用。

“如果說(shuō)央行進(jìn)入股市，按照西方的觀點(diǎn)，可能會(huì)破壞自由市場(chǎng)”，他指出，像美國(guó)對(duì)于公共養(yǎng)老金的入市就非常慎重。他表示，謹(jǐn)慎的原因之一就是，聯(lián)邦政府主導(dǎo)的基金如果進(jìn)入市場(chǎng)，跟民間資本博弈，這是不平等和不公平的。